炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 来源:证券之星 受汇兑损失及上游原材料涨价双重挤压,景旺电子(603228.SH)上半年陷入增收不增利的困境,公司归母净利润为6.02亿元,同比下滑7.38% 证券之星注意到,公司销售毛利率已连续两年出现下滑,其RPCB三大产品线毛利率全线走低。面对成本上行压力,公司加大备货力度,存货规模随之攀升,进一步拖累现金流表现。为抢抓AI算力、高速通讯产业机遇,公司持续加码高端PCB产能建设,但在造血能力下滑的背景下,大规模投资导致公司长期借款翻倍增长。目前公司正推进赴港上市以拓宽融资渠道,但三位实控人前期大额套现的操作引发市场质疑。 01.核心产品线毛利率下滑,汇兑损失冲击净利 公开资料显示,景旺电子主要从事PCB研发、生产和销售,产品覆盖多层板、HDI、SLP、高多层板、FPC、MPCB及刚挠结合板等高性能PCB,主要应用于汽车、消费电子、数据中心、通信等领域。 2026年上半年,公司实现营收86.11亿元,同比增长21.37%;归母净利润6.02亿元,同比下滑7.38%;扣非净利润为4.66亿元,同比下滑13.33%,公司陷入增收不增利的困境。 证券之星注意到,公司净利润下滑主要受汇兑损失大幅扩大及原材料成本上行两大因素影响。今年以来,AI算力基础设施建设的加速推进,同时也带动了PCB上游的覆铜板、半固化片及铜箔等核心原材料需求的集中释放,原材料市场供应趋紧,价格持续上行。在这一背景下,公司销售毛利率同比下滑了1.18个百分点,降至20.22%,已连降两年。 另据港股说明书显示,景旺电子产品分为RPCB(包括单层及双层PCB、多层PCB、HDI PCB)和FPC两大板块。2026年前4月,上述两大板块占当期总收入的比例分别为66.8%、21.7%。 值得注意的是,RPCB作为公司的营收支柱,其毛利率同比下滑8个百分点,降为10.8%。其中,单层及双层PCB、MLPCB、HDI PCB三大产品毛利率全线下滑,分别为16%、9.7%、12.2%,同比分别下滑了6.2个百分点、8.3个百分点、7.7个百分点。 分市场来看,景旺电子在国内市场呈现“大而不强”的特征。2026年前4月,景旺电子来自国内外的营收占比分别为51.7%、40.4%;毛利率分别为8%、17.8%,同比分别下滑了0.9个百分点、10.4个百分点,两大市场同步下滑。对比来看,尽管国内市场贡献了较大的营收体量,但其毛利率水平长期低于海外市场。