来源：金十 　　特朗普第二任期之初，白宫经济顾问曾设想，只要让债券市场相信华盛顿正在认真削减巨额赤字，长期利率就会自行下降，特朗普也无需干预美联储。 　　现实却走向了另一边。通胀重新上升，美联储开始加息，10年期美国国债收益率也远高于特朗普就职时的水平。 　　上周，10年期美债收益率触及2007年以来最高水平。投资者目前同时面对韧性较强的经济、持续的能源供应中断，以及对通胀失去耐心的美联储。 　　白宫此前的财政整顿设想并未兑现。与此同时，特朗普政府自身的多项政策也在增加价格压力，包括提高关税、限制移民，以及与伊朗的战争导致石油和柴油价格上涨。 　　前共和党参议院助手、现布鲁金斯学会预算与税收研究员杰西卡·里德尔（Jessica Riedl）表示，这些政策叠加减税、新增支出和要求美联储降息，“这六项政策全都会推高通胀，而不是压低通胀”。 　　长期利率上升正在增加家庭、企业和政府的融资成本。抵押贷款利率今年2月一度降至6%，如今已经超过7%，对于一笔40万美元的新贷款而言，每年利息支出相差约3000美元。 　　与此同时，工人的薪资涨幅自3月以来未能跟上通胀。在截至本周的财年中，美国政府为债务支付的利息已经超过1万亿美元，高于军费开支。 　　《华尔街日报》首席经济记者、素有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos撰文称，如果经济随后失速，政府能够用于应对衰退的财政空间将更加有限。而只要通胀无法持续降温，美联储就可能需要进一步放慢经济和就业增长。 　　美国经济目前仍有韧性。失业率接近4%，消费者继续支出，经济保持增长，但需求强劲本身也增加了通胀压力。 　　企业在需求旺盛时更容易将更高的燃料成本转嫁给消费者，劳动力市场有韧性时，工人也更有条件要求加薪。能源价格冲击因此更容易扩散至其他商品和服务。