欧洲大型银行和投资平台正推出自有品牌的交易所交易基金（ETF），试图挑战贝莱德和先锋等资产管理公司在这一快速增长市场中的主导地位。 　　这些举措被视为一种尝试：在欧洲拥有远超1亿零售客户的银行，希望将客户投资所产生的更多费用收入留在自己手中，而不是交给第三方基金管理公司。 　　根据咨询公司ETFGI的数据，ETF在欧洲的受欢迎程度迅速上升，自2020年以来资产规模已增长两倍，达到4万亿美元。德国养老金体系改革等措施预计将每年为基金市场再带来400亿欧元资金，其中大部分将通过ETF流入。 　　咨询公司Blackwater Search and Advisory创始合伙人Michael O’Riordan表示：“数十亿规模的新零售储蓄资金，可能正流向ETF，而与此同时，掌握这些客户的平台也开始意识到，它们可以自己生产这些产品。” 　　自今年年初以来，UniCredit、Commerzbank、Santander和ING都已推出ETF，或向监管机构提交了创建ETF的申请——在某些情况下，这意味着它们推翻了此前退出这一业务的决定。金融科技公司Revolut也已注册了一个同时涵盖ETF和共同基金的基金平台。 　　一些欧洲银行已经在ETF领域拥有相当大的业务，包括法国农业信贷银行、德意志银行和瑞银。 　　不过，这些业务本质上仍像传统资产管理公司一样，通过广泛的第三方渠道销售其基金。 　　如今，银行正转而把重点放在向自己庞大的零售投资者客户群销售自有品牌ETF上。 　　晨星研究主管Kenneth Lamont表示：“这是这些平台下一步合乎逻辑的发展。一旦它们管理的资产规模足够大，使这样做具备经济意义，这就是一种合理的业务扩张。” 　　“尤其是在德国，[线上投资平台]正开始达到一种规模和使用水平，使其成为一种长期投资机会。它们开始展示自己的力量。它们正在就平台上销售什么产品谈判条件，而这又更进了一步。” 　　银行此次推进ETF业务的时机，很可能也受到了“白标服务商”增长的影响——这类资产管理公司帮助金融集团以自己的品牌创建和推出ETF。 　　这些白标服务商在构建主流被动型ETF方面经验丰富，这类ETF的投资组合只是试图复制标普500指数或富时100指数等成熟指数。它们也已经拥有必要的基础设施，包括指数再平衡、现金管理和证券借贷，这些能力原本就是为自身ETF产品线开发的。 　　ING正在使用Amundi的白标服务，而Commerzbank则与State Street Investment Management合作。 　　这些银行仍将继续提供广泛的第三方ETF。即便它们最终希望彻底移除第三方产品，也需要一段时间才能建立起完整的自有基金产品线，因此这种替代很可能会逐步进行。 　　但拥有部分自有基金，可以让它们保留这些ETF每年产生的一部分管理费收入——而首批推出的产品将从最赚钱的品类开始。 　　O’Riordan表示，像Revolut这样的分销平台“可以把生产环节外包出去，同时控制产品在其应用中的位置，把产品纳入储蓄计划，并保留更多经济收益”。Revolut拒绝置评。 　　O’Riordan补充称，这“应该让”一些现有ETF提供商“感到担忧”。他说：“一些资产管理公司将学到一个痛苦的教训：它们从来没有真正拥有客户，它们只是提供产品”，而这种产品“不过是别人也可以重新打造的一套ETF产品线”。 　　Lamont表示，分销商的这一推进甚至可能威胁到那些凭借被动型ETF繁荣而取代更多传统主动管理基金公司的大型资产管理机构。 　　他说：“被动投资增长得如此迅猛……也许这正是我们第一次看到，一些大型被动投资机构的利润率开始受到侵蚀，形势开始反过来对它们不利。”