大家好，欢迎来到中信保诚基金《这！就是微盘》栏目。 　　关于微盘股量化策略，市场上有一种流传颇广的说法：市场波动越大，量化策略可能越有机会。 　　这个说法对吗？对，也不全对。 　　说它对，是因为波动率确实是量化策略重要的收益来源之一——股价波动，价差空间打开，交易机会自然增多。但说它不准确，是因为真正的量化逆向投资者，可能赚钱的核心时点并不在波动率已经很大的时候，恰恰相反——是在波动率尚未起来的时候。 　　今天我们就来拆解一下，微盘量化策略与波动率之间，到底是一种什么样的关系。 　　一、一个常见的认知误区 　　很多投资者会有一种直觉：波动大，机会多；波动小，没肉吃。 　　这个直觉放在趋势跟踪或日内高频策略上，大致成立。但对于以逆向投资为核心的微盘量化策略，逻辑是反过来的。 　　量化逆向策略的做法是：不在波动放大时追涨，而是在股价低波时提前布局，等波动放大时落袋为安。 　　换句话说，波动率真正放大时，恰恰是考虑兑现收益的时候，而不是大举入场的时候。 　　二、波动率的“左侧”与“右侧” 　　在量化分析中，我们通常把波动率的变化划分为两个阶段： 　　左侧——低波阶段。股价成交清淡、日内价差收窄、市场关注度低，股价对消息面反应钝化。此时入场，成本可控，筹码获取效率高。 　　右侧——高波阶段。股价开始活跃、成交量放大、关注度提升，波动率从低位快速回升。此时，前期布局的仓位开始贡献收益。 　　量化逆向策略的核心，就是在左侧布局、右侧兑现。 　　量化逆向策略追求的不是“在波动中赚钱”，而是 “去赚波动率从缩小到放大这一过程本身带来的收益”。波动率从低位回升的过程，往往伴随着折价修复、流动性改善和增量资金入场，这三者叠加，就常被称作“双击收益”。 　　三、如何预测波动率会放大？ 　　这就引出了下一个问题：怎么知道一只微盘股的低波状态不会一直持续下去？万一买入之后，股价继续缩量阴跌、波动率持续收窄，怎么办？ 　　这正是量化模型发挥价值的地方：会综合运用多种方法，对上市公司未来的波动率走势进行预测。 　　传统量化因子模型。通过分析历史价量数据，捕捉波动率均值回归的统计规律。大量实证研究表明，波动率具有明显的均值回归特征——极低波动状态难以长期维持，一旦达到历史极端水平，后续放大的概率显著提升。 　　AI模型与机器学习。相比传统线性模型，机器学习方法能够同时处理数百个弱信号，从中找出非线性的组合规律。 　　此外，还有一些辅助监测维度：业绩预告前后的波动率异动、机构调研频率的变化、融资融券余额的边际变动等，都可以作为波动率预测的补充信息。 　　需要注意的是，预测本身不存在“圣杯”。量化模型输出的永远是概率，而不是确定性。我们追求的是在统计意义上提高预测的胜率和赔率，而不是追求每一次都精准命中。 　　四、一个被忽视的优势：微盘股天然的高赔率 　　为什么波动率策略在微盘股上效果更为显著？这跟微盘股本身的特征有关。 　　微盘股市值小、流动性相对有限，一旦关注度回升、资金开始流入，波动率放大的幅度往往比大盘股更大。换句话说，同样的低波状态，微盘股后续波动率回升的弹性有可能更大。 　　这与我们此前提到的拥挤度框架也是一脉相承的——当微盘股整体处于低拥挤、低关注、低波动的“三低”状态时，往往可能是波动率策略较为舒服的介入窗口。 　　五、策略的纪律性：怎么买，怎么卖？ 　　有了预测模型，还需要严格的执行纪律。 　　买入端：当模型识别到个股进入低波状态，且预测未来波动率放大概率较高时，可以按规则建仓。不因市场恐慌而迟疑，也不因个股短期继续下跌而否定模型信号。 　　卖出端：当波动率实际开始放大、股价修复到位、模型监测到拥挤度信号或估值已回归合理区间时，或可按规则平仓。不因趋势延续而贪婪，也不因短期波动而提前离场。 　　这一买一卖之间，争取的是波动率均值回归的钱，是关注度从低位回升的钱，是市场从漠视到重新定价的钱。 　　量化模型的价值，正在于用系统化的方式，把这些本属于概率层面的收益，转化为可重复、可验证的策略表现。 　　结语 　　回到开篇的问题：市场波动大时，微盘量化策略反而更有机会吗？ 　　目前回答是：市场波动大的时候，或是兑现收益的时候；市场波动小、无人问津的时候，有时候才是我们真正布局的时候。 　　波动率放大不是买入信号，而可能是卖出信号。理解了这个顺序，也就理解了量化逆向投资在微盘股中的核心心法——人弃我取，人取我予。 　　风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，文中提及的板块/行业不构成任何投资建议，不预示基金持仓信息或交易方向，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金保留权利于任何时间更改，无须另行通知。资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中信保诚基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，中信保诚基金不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，有关信息可能涵盖预计及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。本材料版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本材料内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本材料中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成任何基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金不受损失。基金具体投资策略、投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体信息以基金法律文件为准。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件，了解相关基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎 。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！