周三，韩国首尔股市未能扭转近期颓势，韩国综合股价指数（KOSPI）收盘下跌0.48%，报6838.04点，录得连续第三个交易日走低。随着今日交易的正式结束，韩股也为极其惨烈的第三季度画上了句号——KOSPI指数在过去三个月内累计暴跌19.3%，创下2020年第一季度（新冠疫情爆发初期）以来最惨重的单季跌幅。外资的持续撤离、美债收益率的飙升以及全球AI交易的阶段性退潮，共同构成了重创韩国股市的三重风暴。 　　回顾全天盘面，KOSPI指数早盘受到隔夜美股企稳的提振，一度走出高开回升的态势。然而，由于市场承接盘整体无力，多头遭遇无情倒戈。午后外资加大抛售力度，大盘迅速掉头向下并震荡走低，最终再度以红盘报收失败，日内高开低走的走势尽显当前市场信心的脆弱。 　　导致今日以及第三季度韩股在全球主要市场中表现垫底的核心因素主要集中在以下三个方面： 　　首先，美债收益率持续攀升与韩元承压引发资金外流。近期美国国债收益率再度走高，美联储长期维持高利率的预期让全球风险资产再度面临重新定价的压力。随着海外资金持续回流美元资产，韩元对美元汇率持续承压，这迫使外资在今日及整个三季度对韩股进行了无差别的减仓，成为压垮大盘的直接导火索。 　　其次，人工智能（AI）交易的退潮直接引发了韩国存储芯片巨头的“估值风暴”。作为全球科技产业的“风向标”，韩国股市极度依赖其半导体板块。然而，第三季度全球市场开始反思AI基础设施投资的回报率，导致前期获利盘疯狂涌出。作为权重股的三星电子和SK海力士在7月至9月间遭遇了海外机构的剧烈抛售，尽管两家巨头的基本面和前向市盈率已跌至4-5倍的历史极低水平，但情绪面冰冻引发的踩踏依然直接拖累了KOSPI指数的整体表现。 　　最后，本土散户的高杠杆反噬加剧了市场的技术性下跌。韩国监管机构此前曾多次对高杠杆单只股票ETF及两融工具的野蛮生长提出警告。在第三季度市场掉头向下的过程中，大量韩国本土活跃散户（被称为“蚂蚁”）面临巨大的融资追缴（Margin Call）压力，午后及尾盘频繁出现的被迫平仓盘和爆仓单，在技术层面上放大了指数的日内跌幅与波动。 　　不过，从更长的时间跨度来看，韩股当前呈现出极端的“冰火两重天”格局。尽管第三季度惨遭重创，但由于今年前六个月涨势过于迅猛，KOSPI指数年内的累计涨幅依然维持在约60%的高位，与中国台湾股市一同位居全球表现前列，这表明目前的暴跌在很大程度上属于对上半年极度超买行情的剧烈修正。 　　展望后市，多数海外机构认为当前韩股的悲观情绪已达到极端水平，估值吸引力已经开始显现。但短期内，韩国银行（韩国央行）的加息前景以及宏观逆风依然存在，第四季度的反弹之路大概率将充满坎坷。市场急需等待本周晚些时候公布的美国核心PCE通胀数据，以期寻找美联储政策转向和美债收益率见顶的最新企稳信号。